人民币汇率波动对中国进出口额的影响分析

Nd{)Y$BSxK$^)\H5k]0人民币汇率波动对中国进出口额的影响分析
.LZY!gs$vR0——基于1995 年至2011 年的实证研究
HjN8w,U0夏维佳 西南财经大学 610074

,]? M`VV%uc0文章摘要：本文选取1995 年—2011 年的年
\(n,\6E$[{iKn0度数据，根据经济学及国际贸易学的
(xe:}F ^#o]9N0相关知识，运用计量经济学的相关理
/cO(Y"{f9bP0论和方法，考虑了时间序列的平稳性
sRa
o R3h^d~ [A4e0及协整性检验，对汇率的波动对进出中国论文网H2LI'tF/Dj
口差额的影响做了相关实证分析，最中国论文网l:ewR}lj V
终根据数据分析结果得出两者关系，
,~ I8_$xy3QA0并给出相应的政策建议。中国论文网bkc.V8\h;aVw*{r
【关键词】中国论文网bDA{1v5fe%h
进出口差额；人民币汇率；实证分析
_~r7i%\01 问题的提出　
t
|-h4GlVA&pd1q0许多学者对汇率波动对国际贸易产中国论文网8ObI{Y%f~4gT
生的影响进行了大量实证研究，但得到的
3@4_M cv0结论却不尽相同，汇率波动的增加对贸易
rV'h&P8bIp n0的影响，要视不同国家和产业、行业具体
&m%J St$M0情况而定。中国论文网%L Z-w*]3\3{
1993 年12 月，国务院正式颁布了《关中国论文网*T-TVxW/~ f:l6s{ K
于进一步改革外汇管理体制的通知》，要

p{K"bl&T#}N0求实现人民币官方汇率和外汇调剂价格中国论文网*tP_khz
并轨；1994 年1 月1 日，人民币官方汇中国论文网 Ju'o:T0_3p.c+~`0wu
率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实中国论文网/~ N`%Mw
JM/V.f
行以市场供求为基础的、单一的、有管理
&b'Aw!S$R%V i K0的浮动汇率制。2005 年7 月21 日，人民
-|;Q0folpt0币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国中国论文网#@q)@g0fW:]t{]
对外经济发展的实际情况，选择若干种主
,@PS`
gom8b0要货币，赋予相应的权重，组成一个货币中国论文网b_Lf+W&n
篮子；同时，根据国内外经济金融形势，
$a ]p D2ww]qx@V F0以市场供求为基础，参考一篮子货币计算中国论文网$nx%i~8Gf XS
人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇中国论文网bcB!BHcp,q
率进行管理和调节，维护人民币汇率在合
/N7h(us!W!~
\.Y9l|0理均衡水平上的基本稳定。
0d(c{(@g h~b7M0因此本文通过分析1994 年汇率改革中国论文网x3[d+sI^ M-D%D y
以后中国的汇率与中国对外贸易的数据，中国论文网`6e#`8m6g
h-qC5V
对汇率波动对我国进出口贸易的影响进中国论文网\c#f(p/H*E6d
行实证研究。
*ll(B#b5gJ:uVP02 1995 年以来我国进出口总额与人中国论文网$f'I4X:Cy!qfH
民币汇率变动基本情况
5G x7zN@~f&h-L:C0改革开放以来，随着1994 年中国汇
2B-Y2|%a`0率并轨，中国经济迅速发展，中国已经成
Q+irSp#LT/b0为典型的经济外向型国家，进出口额显著中国论文网GT9D[AJ
增长。中国论文网'C']]t!t C-[/R
根据对中国的汇率以及进出口数据中国论文网i'L.\#G?Ulw
的分析，我们可以得出以下基本结论：中国论文网n q\h_
1）1994 年以后，我国实行以市场供
d
d.tk{ w0求为基础的管理浮动汇率制度，但人民币
{&d.^,W(o6^@m ?6l0对美元的名义汇率始终保持相对稳定状中国论文网9{P5JMM]:P(G7CDfQ
态。2005 年7 月21 日，我国对完善人民中国论文网l0KB#sF"XOdY|
币汇率形成机制进行改革。人民币汇率
"El2j3a$i)j,^ L#|0不再盯住单一美元，实行以市场供求为基
6y:{P*aK0础、参考一篮子货币进行调节、有管理的
.hY4]5?]y'p0浮动汇率制度，人民币总体小幅升值。
$X%TsZ,T{Q02）自1995 至2001 年我国进出口贸
%I!d4V3QdyK3fP0易差额保持平稳小幅增长，数据也较稳。
'O-bw g6kP [2t(lz'C,U,M02001 年底我国加入WTO 后, 进出口差
#XEf!i
FNB0额明显呈加速上升趋势。中国论文网I N ~(ckbgYf
3 我国进出口贸易与人民币平均汇中国论文网?i3?%Rg"@J
率变动实证研究
3N,r6Gdbrm%c03.1 数据的说明
M,i:N2Y.{^+J0本文选取1995 年至2011 年的年度
/li1aBd*O O0数据作为研究样本，数据来源于CSMAR
1J3n.PMD7l3e0数据库。本文变量名称定义如下：X、Y
{BF2Cw8tsFK0分别指汇率和进出口差额。中国论文网&]w`!F!sv
3.2 平稳性检验中国论文网4{q Lk.JZ4^8G+r@ B5U
由于所用的数据为时间序列数据，为中国论文网7M F;U Ks p
了避免伪回归，必须对数据进行平稳性检中国论文网T\z,W_/q(W7n
验，由ADF 检验结果可以看到，在5% 的中国论文网qpC"opz/Xar
显著性水平下，自变量X 和因变量Y 都中国论文网 e5e
Q?'[
是非平稳的，具有单位根；但是X 和Y 都中国论文网,EkLu&~^t
是一阶单整的，因而可以进行协整分析。
9f0qg1Q&GJv Pj6b03.3 协整分析中国论文网8}X K~O
K _M)j}
为了分析汇率（X）和进出口差额（Y）中国论文网:cRx.y
G@Tx
之间是否存在协整关系，先做两个变量之中国论文网#B'_7P8X)Z.|(H
间的回归，然后检查回归残差的平稳性。中国论文网*cv1G'^k'@W0K
以汇率（X）为解释变量，进出口差额
0D]W.e%H T7t0（Y）为被解释变量，采用OLS 回归方法估中国论文网/SZU
S@+t5bB4jJ
计回归模型，估计的回归模型为：中国论文网2t9U:])_J+CZ3?
Y = 3 5 6 1 . 0 5 7 - 2 2 0 2 6 5 . 7 X + e中国论文网#Bo{6V3D9g.a4}
（1）中国论文网.x2yB$v3s#e)bK
对回归残差进行单位根检验,ADF
$\u)B/KEd3c0值为-3.3463< 临界值-1.9644，可见，残
,q`^9jh0差系列不具有单位根，是平稳序列，可以
'X#x Y-PS0K0说明汇率（X）和进出口差额（Y）之间协中国论文网(J r x7}d H k
整，两者之间存在长期均衡关系，但从短
]E!jpe6Y\8u0期来看可能会出现失衡。为了增加模型的中国论文网3mG%~H `'b
精度，可以把协整回归（1）式中的误差项
1h3\q&[y0e 看作均衡误差，通过建立误差修正模型
%K.lPr"b"U'n
d5d\0把短期变化与长期变化联系起来。
$O|][ Nh,K0最终得到误差修正模型的结果：中国论文网+U\)dJ B8H(S
ΔYt=508.2379 – 109225.9ΔXt –
jz Vt!S:pY#Q00.298673 et-1
~)h8|}m'AJ.Wp0t=(0.7494) （ -3.1090） （ -1.4209）
]g6b.` i$Ok!] bK0R2=0.4354 DW=1.2426中国论文网n@#q^U5VM/w
上述估计结果表明，进出口额的变化中国论文网'`A4r qW9o#a p
主要取决于汇率的变化，ΔXt 增加1%，中国论文网+U+i9}'zc
ΔYt 则减少109.2229%，即代表人民币
HOO&tT
V0贬值1%，进出口差额的一阶差分（即进中国论文网jQ&HB3O#` L{
出口差额的增长）减少109.2229%。
!^[#mE7C0另外，从回归结果可知，上一期的偏中国论文网6A3g"}]&m+A'lr8J
离对这一期的影响并不大，为0.2987 个
fV-ZN F0单位，且t 值并不显著。中国论文网f%Z:q9[)Hc3o6v%Nucya
4 结论及政策建议
7a(~4P&s)u(s0通过对人民币汇率对我国进出口额中国论文网 ecV ~%o;B
的分析, 可以得到结论：人民币汇率波动中国论文网9G[Sfw$x
对进出口变化的影响十分显著。人民币汇中国论文网;QF9lQ%Q(_P}
率对中国进出口的巨大影响表明：中国
8N3x$QT,A,W'yY8_0货币当局一直以来对人民币币值调整保
N&I!pd#NF0W0持审慎态度是正确的。
8z$Px6}\0e0长期来看，随着中国经济的快速发
"w^B+@2s&R2ag(s0展, 人民币升值是个必然趋势, 人民币币
|4{LsL"_O3s5j,L0值长期低估也不利于中国经济的持续、健
1]^M%](|2T0康发展。但由于汇率调整存在巨大影响(
$`*|6T,w fy0@Vc0本文的实证检验结果表明至少对进出口中国论文网2m3f!r
n3g+p
额是如此) , 人民币汇率调整的时机选择
-^"^&B~%uWA0就显得尤为重要。中国论文网x ?.Ty\apm
到目前为止我国汇率形成机制改革
5ttOq(a\P%T0是比较成功的。当前人民币汇率双向波中国论文网d o3~x&Q#R|H+\_
动、参考一篮子货币浮动的特征日趋明中国论文网6k%Z!Z,fKf
显。未来汇率形成机制改革除应按照既定中国论文网udS3f!_
的原则和步骤继续稳步推进外，还需要把中国论文网s_X9Rn
握好以下2 个关键问题。中国论文网*{0\a
_ C6Z@
一是合理确定汇率形成机制改革的中国论文网4O"TiT oa4r
目标。
e |$ad,bdAW0这个世界既不是适用于所有国家的中国论文网r Q.W%Kg
统一汇率安排，没有任何一个国家有一
g%S7L1^3r$Q0个统一的汇率安排，以适应任何时期。我中国论文网5O1Yhq8b)~U L!nM.@+J:i
们看到，即使是浮动汇率制度，在日本的
x?M6p"o%_n's'_,Nq0市场决定的，经常干预供给和需求，以防
U"_u Zp D0止过度日元升值或贬值。比较成功的转型中国论文网uBE'k`M6~
国家在波兰的情况下，选择自己的汇率
#V5X8~(m\ I&podq0制度与对国内金融环境的不同经济变化
dq"\ `?:Zf*U%o0线，从而避免金融自由化改革货币危机
+K;\2~4OOeI Mq0的过程中发生。从这个角度来说，我们是
NBI&N8B3q0在“以市场为基础的，有管理的浮动汇率
X~P2n b6j0制度”的改革目标，而不是简单地在国家
4Pf0N v{hl\0“浮动”，而忽略了“管理”，今后应重点加中国论文网ZZ2t4_o l fA8VTHU
强的权利选择基于对汇率制度的外部环中国论文网 Ii$WR;X
境变化。中国论文网`6j H3L2}#~
二是进一步完善人民币有管理的浮
V]\0}||%W0动汇率制度，动态优化与人民币汇率挂钩
Gi'x+c[B v%u^2j0的货币篮子构成及其权重。中国论文网2`,Q0Q#I @:v&S
在条件成熟时，释放和一篮子货币向

i:k,?;u8fX0外界预期的比例，更明确的汇率的形成，中国论文网1u5vk%Z he3V
汇率制度更加透明和规范化管理。跟踪效
:T
B$gtT;k5c#Zn0果评价早期元上下、分析企业、组织、个中国论文网xS
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人的风险对冲工具，提供更丰富的，在有中国论文网8Y1Oi;mbHNA*?
条件的情况下，选择进一步扩大人民币汇中国论文网7jd,V)b#?
率的波动。
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