人民币汇率波动对中国进出口额的影响分析

人民币汇率波动对中国进出口额的影响分析
sp-V?'g0——基于1995 年至2011 年的实证研究中国论文网?+i&nB4[/e\Hu{
夏维佳 西南财经大学 610074

文章摘要：本文选取1995 年—2011 年的年中国论文网,K(d,q8b|^7^
度数据，根据经济学及国际贸易学的
1y"A7zzY;YgU[)T0相关知识，运用计量经济学的相关理中国论文网;^zA\8s0Y|O
论和方法，考虑了时间序列的平稳性
n;sm M2Mk0及协整性检验，对汇率的波动对进出中国论文网%JxG(S(i M ~
口差额的影响做了相关实证分析，最中国论文网o
qVfA m(A qi
终根据数据分析结果得出两者关系，
2_ nAqmOR+` \@Z+w klq0并给出相应的政策建议。
?)WMC3T!Y^}0【关键词】
&_"?P*Xh4Ak0进出口差额；人民币汇率；实证分析
:P)fQ d CB%\1l01 问题的提出　中国论文网kt/Vj7F
dFb
许多学者对汇率波动对国际贸易产
%l|Jp5R0生的影响进行了大量实证研究，但得到的
["h3t:J"r8y2F0结论却不尽相同，汇率波动的增加对贸易
J,vrEuG.A0的影响，要视不同国家和产业、行业具体中国论文网e)y4^)[ cP^$\7kM_
情况而定。中国论文网%Hao.sOM{Cf[ s
1993 年12 月，国务院正式颁布了《关中国论文网9C"fk$dN&]/I
于进一步改革外汇管理体制的通知》，要
7]-Ln#{.l4h;u0求实现人民币官方汇率和外汇调剂价格中国论文网)uxKoe^S\]
并轨；1994 年1 月1 日，人民币官方汇中国论文网!{U_5H@? s5T
率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实中国论文网l6r5kk)R7E-{
行以市场供求为基础的、单一的、有管理中国论文网 At;v @R;~
的浮动汇率制。2005 年7 月21 日，人民中国论文网c1ey"g'g:@5Q*mIW
币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国
~1J;l)W/x`:E0对外经济发展的实际情况，选择若干种主
`@I(n Xq/k-k1jF0要货币，赋予相应的权重，组成一个货币
x![4]4dg%`+V`w,s0篮子；同时，根据国内外经济金融形势，
f:M5j(y
}$Y0以市场供求为基础，参考一篮子货币计算
-P,d?!T`E Qg`v:a0人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇
D-KK~ ^_0率进行管理和调节，维护人民币汇率在合
/AR8W6h^VyU0理均衡水平上的基本稳定。中国论文网Y2M6K0@P;V F3Xs
因此本文通过分析1994 年汇率改革中国论文网YyW+Ik%R{r
以后中国的汇率与中国对外贸易的数据，中国论文网.Qidum
对汇率波动对我国进出口贸易的影响进
[y@*} ?3k3Z6?0行实证研究。中国论文网 qc%An1u
2 1995 年以来我国进出口总额与人
v\ v{KAAXb"Z.AA0民币汇率变动基本情况
1D;O:d6zQ0改革开放以来，随着1994 年中国汇中国论文网9w,EU4_3fHN [D^2V(gw
率并轨，中国经济迅速发展，中国已经成中国论文网9^8tgQr
为典型的经济外向型国家，进出口额显著
F7H2lHjC)d3a y9|0增长。中国论文网*WmN!O0MGMr
根据对中国的汇率以及进出口数据
]7O JI WHSf.l0的分析，我们可以得出以下基本结论：
,Y'beXr01）1994 年以后，我国实行以市场供中国论文网|T/UNo
求为基础的管理浮动汇率制度，但人民币中国论文网*LmRs2}-p ]wJ
对美元的名义汇率始终保持相对稳定状中国论文网a3q%b8?lk
态。2005 年7 月21 日，我国对完善人民中国论文网.b.M5V+fzs[H)PH7B
币汇率形成机制进行改革。人民币汇率
,H|~Z.H-f \'o-k0不再盯住单一美元，实行以市场供求为基
U/s!]+[-W:c#SN#E#k~0础、参考一篮子货币进行调节、有管理的中国论文网~'EODN[ b(n
浮动汇率制度，人民币总体小幅升值。中国论文网bViL.zp
2）自1995 至2001 年我国进出口贸
h)pv+g_%n;G v0易差额保持平稳小幅增长，数据也较稳。
M$j z+c c02001 年底我国加入WTO 后, 进出口差
z+DM+~g.Bu e0额明显呈加速上升趋势。
%G)a:d(s8Zv$|kQ03 我国进出口贸易与人民币平均汇
v
X,M"D6z0率变动实证研究
z.?!Xx g xZ{,`03.1 数据的说明中国论文网 @"\"_)cM"m)|
本文选取1995 年至2011 年的年度中国论文网0tf mR&|k_H
数据作为研究样本，数据来源于CSMAR
'}z3d#hsl+H+M0数据库。本文变量名称定义如下：X、Y中国论文网 b*s)Uc.a'n
分别指汇率和进出口差额。
,od.?l4]i03.2 平稳性检验
n7E;~R(] _N#V4~0由于所用的数据为时间序列数据，为
d ~;r V$G#C0了避免伪回归，必须对数据进行平稳性检中国论文网U;D0j/hF h7o%d;e-L
验，由ADF 检验结果可以看到，在5% 的中国论文网!N,~w[}#d
显著性水平下，自变量X 和因变量Y 都中国论文网v)H ui@u+D
m
是非平稳的，具有单位根；但是X 和Y 都中国论文网AF[ gb4G p/r
是一阶单整的，因而可以进行协整分析。中国论文网 I)w3j:pT&t
R
3.3 协整分析中国论文网6B'lkp2j7w2@S+Nid
为了分析汇率（X）和进出口差额（Y）中国论文网#V/Y7v3N'|(v9j(r
之间是否存在协整关系，先做两个变量之
(V7Tqm/pTJwC0间的回归，然后检查回归残差的平稳性。
t"K&Q'["b_-Uf^0以汇率（X）为解释变量，进出口差额中国论文网M"ctX%G
（Y）为被解释变量，采用OLS 回归方法估中国论文网#N3@4U/egu]
计回归模型，估计的回归模型为：
E'a@S,t2u-a R0Y = 3 5 6 1 . 0 5 7 - 2 2 0 2 6 5 . 7 X + e
2z8m#hrw_ lTozp0（1）中国论文网5Yr_g*Q"I
对回归残差进行单位根检验,ADF中国论文网pZ/K5h"~^
值为-3.3463< 临界值-1.9644，可见，残
]H2Eao\Q)_8[0差系列不具有单位根，是平稳序列，可以中国论文网uT{b/?-na/l)]Vi'w
说明汇率（X）和进出口差额（Y）之间协中国论文网'H#o!gi0c#W
整，两者之间存在长期均衡关系，但从短
{AD(WCW'q0期来看可能会出现失衡。为了增加模型的
0ToO?k0精度，可以把协整回归（1）式中的误差项中国论文网7z.K+]W.}
e 看作均衡误差，通过建立误差修正模型
(ZC]u*U+PI
t0把短期变化与长期变化联系起来。中国论文网f`;fol9B!_5Sb
最终得到误差修正模型的结果：中国论文网Sk$[]+Ze;N
ΔYt=508.2379 – 109225.9ΔXt –
0k/oU5}BnWu00.298673 et-1中国论文网8bn.D+x&X%s9Bs$y1d
t=(0.7494) （ -3.1090） （ -1.4209）
rH)a'P?N(R/i0R2=0.4354 DW=1.2426
ht oj|p\~
hz0cH0上述估计结果表明，进出口额的变化中国论文网G}\:_ Ft/\T3Xs
主要取决于汇率的变化，ΔXt 增加1%，
#TPN
M'G9WJ? |u0ΔYt 则减少109.2229%，即代表人民币
MxHBz2ZM0贬值1%，进出口差额的一阶差分（即进
4Rw EE'V&u-[0出口差额的增长）减少109.2229%。中国论文网|2J;a P2P4n.SyS
另外，从回归结果可知，上一期的偏中国论文网,ds5D,rWD
离对这一期的影响并不大，为0.2987 个
)g p,ot1t-GN'^0单位，且t 值并不显著。中国论文网+Wt.GU^
4 结论及政策建议中国论文网-zaeb7nh q$| }N
通过对人民币汇率对我国进出口额
`c6w6x]3~GM0的分析, 可以得到结论：人民币汇率波动中国论文网2DLU'zj EN
对进出口变化的影响十分显著。人民币汇中国论文网 zy%g)c/L$PY
率对中国进出口的巨大影响表明：中国中国论文网"HBZ!O*sq4h
货币当局一直以来对人民币币值调整保
2f |$]P:J-~`+AC4sC+s0持审慎态度是正确的。
6X2Hx(^iS'h9Y5b2Mgf0长期来看，随着中国经济的快速发中国论文网2\8kx4M| d"`rmd
展, 人民币升值是个必然趋势, 人民币币中国论文网3_vMs2@du$dhE)x
值长期低估也不利于中国经济的持续、健中国论文网
{e,a7G#P
康发展。但由于汇率调整存在巨大影响(
'Ho Nk|!N*ri0本文的实证检验结果表明至少对进出口中国论文网"e6U)V H0XP
额是如此) , 人民币汇率调整的时机选择中国论文网kRW2W?
就显得尤为重要。中国论文网?|o:iq;qA"v
到目前为止我国汇率形成机制改革
o[9AuN*q0是比较成功的。当前人民币汇率双向波
^!r8VaE7@i:i0动、参考一篮子货币浮动的特征日趋明中国论文网Md4\2yw.Y*F
显。未来汇率形成机制改革除应按照既定
Dv){ z'O`v0的原则和步骤继续稳步推进外，还需要把中国论文网1n%\R#Q&K
握好以下2 个关键问题。
9C4D"n~
?9C ?Q(t0一是合理确定汇率形成机制改革的中国论文网+Sb-LE.k
目标。中国论文网q:_L w$XG@
这个世界既不是适用于所有国家的中国论文网ZoQ:` q+O
统一汇率安排，没有任何一个国家有一中国论文网i8K"@aP2g&a
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个统一的汇率安排，以适应任何时期。我
,v Wbw#P0们看到，即使是浮动汇率制度，在日本的中国论文网 VyP%r;oO!u{)D@
市场决定的，经常干预供给和需求，以防
'sAi G_Xhx0止过度日元升值或贬值。比较成功的转型
Sqh&?x!p2N0国家在波兰的情况下，选择自己的汇率
$EBXF4mB0制度与对国内金融环境的不同经济变化中国论文网J1P!l,G*m dI
s
线，从而避免金融自由化改革货币危机
&?DcQ5s w0X.fw#G0的过程中发生。从这个角度来说，我们是
NV*U)^W1s4_0在“以市场为基础的，有管理的浮动汇率中国论文网?Blw1s n9mw0c}l
制度”的改革目标，而不是简单地在国家
#V+F
LF$X @S:r0“浮动”，而忽略了“管理”，今后应重点加中国论文网C:ef0B
HTP
强的权利选择基于对汇率制度的外部环中国论文网0x'k%[,N5C i
境变化。中国论文网 H9F%E,B HI
二是进一步完善人民币有管理的浮
+v2c0g"cP0动汇率制度，动态优化与人民币汇率挂钩中国论文网JR1U1vr/y*JMx2x
的货币篮子构成及其权重。
yw,M0c2e/X;D0在条件成熟时，释放和一篮子货币向中国论文网Q2Gp-Ra(ZF
外界预期的比例，更明确的汇率的形成，
|E,qZ2jeKf,e&\0汇率制度更加透明和规范化管理。跟踪效
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Q(Y(Pp3d0果评价早期元上下、分析企业、组织、个
|5t4T4]&NW0人的风险对冲工具，提供更丰富的，在有中国论文网5W&\~6W0eV
条件的情况下，选择进一步扩大人民币汇中国论文网5n.i ^YOh'b2q+NBE{
率的波动。中国论文网&Op.ZR(g9N @
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