人民币汇率波动对中国进出口额的影响分析

人民币汇率波动对中国进出口额的影响分析中国论文网7X,] tX Mu+Q
——基于1995 年至2011 年的实证研究中国论文网CN8N|h*?
夏维佳 西南财经大学 610074

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lU|%@~Y/O0文章摘要：本文选取1995 年—2011 年的年中国论文网&u_EeX9[-?
度数据，根据经济学及国际贸易学的
#y2I*uYw.|0相关知识，运用计量经济学的相关理
xg ]"[xJ6eA0论和方法，考虑了时间序列的平稳性
+Uz R4piv bS0及协整性检验，对汇率的波动对进出中国论文网4M#]"OF(r#sWq$a~4Y"e A
口差额的影响做了相关实证分析，最中国论文网xma|+W1n'a5r_
终根据数据分析结果得出两者关系，
{k Ej-[%fB-l,{8i0并给出相应的政策建议。中国论文网Gv[#I(Kj,pc
【关键词】
Ap4gU_!n0进出口差额；人民币汇率；实证分析
ROi~y-q01 问题的提出　中国论文网x7D&XtB'l
许多学者对汇率波动对国际贸易产中国论文网I r'yhQ!j,HW7J
i
生的影响进行了大量实证研究，但得到的
P[5G4d,h+w]l*csl+Ws0结论却不尽相同，汇率波动的增加对贸易
9~x}/E @x;[$l+p`0的影响，要视不同国家和产业、行业具体中国论文网pMe*@&iv8e9u
情况而定。中国论文网0s5h)\#N&I:f
1993 年12 月，国务院正式颁布了《关中国论文网~ s^F3GJ
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于进一步改革外汇管理体制的通知》，要
,x'[uF |-u8H[0求实现人民币官方汇率和外汇调剂价格
!b&E[,d)RE U'C0并轨；1994 年1 月1 日，人民币官方汇中国论文网4y6i[ |-o{]\X)R
率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实中国论文网'FLTc&BH'\,E
Z+u
行以市场供求为基础的、单一的、有管理中国论文网~}4_3u5~vJx
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的浮动汇率制。2005 年7 月21 日，人民
&c6E({4v
m0Wrru8E0币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国
1J},G8ngw hF0对外经济发展的实际情况，选择若干种主中国论文网 h7}/dHl
要货币，赋予相应的权重，组成一个货币
#oU1`&x.^5@w:qE(u0篮子；同时，根据国内外经济金融形势，
Hl3vM:vDS~;O0以市场供求为基础，参考一篮子货币计算
~"_p5Fb^6`0人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇中国论文网,THCXzU4R6c6N
率进行管理和调节，维护人民币汇率在合
$T9zx&nh L.tn0理均衡水平上的基本稳定。中国论文网~5N9z7i,U%x0J4S
Z\~
因此本文通过分析1994 年汇率改革
$}4_ m(QF)] G8f0以后中国的汇率与中国对外贸易的数据，中国论文网0z9o1~t0C }\Y
对汇率波动对我国进出口贸易的影响进中国论文网B-cy E+E&l$I
行实证研究。中国论文网;K+~l%?"V d.P
2 1995 年以来我国进出口总额与人
Fq(q^?U!Q"O&D0民币汇率变动基本情况
?*i/Ynj8a^k0改革开放以来，随着1994 年中国汇
a1Z0FSIX.w:E%r0率并轨，中国经济迅速发展，中国已经成中国论文网j;XzGt^Lg
为典型的经济外向型国家，进出口额显著中国论文网#D
FStP:k
增长。
m8c'n7u)c_m0根据对中国的汇率以及进出口数据
3}a KG:[l%}0的分析，我们可以得出以下基本结论：中国论文网4n
Kw;qD`
1）1994 年以后，我国实行以市场供中国论文网g$O b,p3N4Y
求为基础的管理浮动汇率制度，但人民币中国论文网
u&q/C9z(d!e\.D
对美元的名义汇率始终保持相对稳定状中国论文网Z-Y$_4D:D
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态。2005 年7 月21 日，我国对完善人民
^:X!@1E.e-ot;H$n0币汇率形成机制进行改革。人民币汇率
(i&\XK0pa@2JR
L0不再盯住单一美元，实行以市场供求为基中国论文网}"J"FXB%aH8GQ
础、参考一篮子货币进行调节、有管理的
2{{N.v&Rs#wOt0浮动汇率制度，人民币总体小幅升值。
J!N}#Z$O02）自1995 至2001 年我国进出口贸
:u!U;a_wi+KQ,_0易差额保持平稳小幅增长，数据也较稳。中国论文网0g)s"X,_#^ Vei$|
2001 年底我国加入WTO 后, 进出口差中国论文网2ap7\
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额明显呈加速上升趋势。
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i03 我国进出口贸易与人民币平均汇
GZ,y9Eyir1]0率变动实证研究
qR+@D2hgl03.1 数据的说明中国论文网|n^c,f:ip2iA5F
本文选取1995 年至2011 年的年度
-|Bx7O7oD"^'?0数据作为研究样本，数据来源于CSMAR
BOm2T4yc D2Q`7c0数据库。本文变量名称定义如下：X、Y中国论文网h-j+J7u9s_$J1S
分别指汇率和进出口差额。中国论文网~j,PT%\2t k[
3.2 平稳性检验
OT(Z-Mi0由于所用的数据为时间序列数据，为中国论文网7u Z'~+QoS*s
了避免伪回归，必须对数据进行平稳性检
[p-~2s-N0验，由ADF 检验结果可以看到，在5% 的中国论文网8j;RX&~*d(_8f.l u9`F
显著性水平下，自变量X 和因变量Y 都
/Z&r:AM"}5L4Zv ?_x0是非平稳的，具有单位根；但是X 和Y 都中国论文网}R.HX&^b7]
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是一阶单整的，因而可以进行协整分析。中国论文网*E3}$~l%E
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3.3 协整分析
|7Ha(vR!?*u0为了分析汇率（X）和进出口差额（Y）
$zA-~
W9H6D BWy0之间是否存在协整关系，先做两个变量之中国论文网5gZx9uIl'C
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间的回归，然后检查回归残差的平稳性。中国论文网3yR)N4MAs
以汇率（X）为解释变量，进出口差额
0\mBX9X0（Y）为被解释变量，采用OLS 回归方法估中国论文网 d8q i9w
\,X
计回归模型，估计的回归模型为：
w*K _[2cW/T X0Y = 3 5 6 1 . 0 5 7 - 2 2 0 2 6 5 . 7 X + e
+m)Yc8~c(i.U]0（1）
!Pl$r;a(d1w&V-a'?4[5l"z0对回归残差进行单位根检验,ADF
5KmX&CegY0值为-3.3463< 临界值-1.9644，可见，残中国论文网[Y S1@9?&{8k[
差系列不具有单位根，是平稳序列，可以中国论文网:A,mlG*vTi|]
说明汇率（X）和进出口差额（Y）之间协
]6Ab:I+Nr
g0整，两者之间存在长期均衡关系，但从短
dn1p0HKH9Tn0期来看可能会出现失衡。为了增加模型的
;MS4G!ni7krT0精度，可以把协整回归（1）式中的误差项中国论文网0A;}l Z?
e 看作均衡误差，通过建立误差修正模型中国论文网`;y1DY3DI
把短期变化与长期变化联系起来。
,xtNUV&ptV(^0最终得到误差修正模型的结果：
s'xdY8^%[2\{;z0ΔYt=508.2379 – 109225.9ΔXt –中国论文网@8sdJJ
0.298673 et-1中国论文网{GH7j6fc%a
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t=(0.7494) （ -3.1090） （ -1.4209）
$U)i@JR2jK0R2=0.4354 DW=1.2426中国论文网 Bj%NZO JL
上述估计结果表明，进出口额的变化
-X/D3UXb:@.f&k0主要取决于汇率的变化，ΔXt 增加1%，中国论文网#~h]h'P2I _/u P
ΔYt 则减少109.2229%，即代表人民币
K,^HZ0z:qB0贬值1%，进出口差额的一阶差分（即进中国论文网[[+t6?-uOm"Ld1D
出口差额的增长）减少109.2229%。
G Ph'}?+E!X0另外，从回归结果可知，上一期的偏中国论文网'zr[)lmZ?
离对这一期的影响并不大，为0.2987 个中国论文网s'p)?5h-^+as&Kc
单位，且t 值并不显著。
'ys.k,Z,r%@+PzR04 结论及政策建议中国论文网+Xr.?HHs
通过对人民币汇率对我国进出口额
{"^+w#Y
g(ESV0的分析, 可以得到结论：人民币汇率波动
j~;yOj%M;X.p0对进出口变化的影响十分显著。人民币汇
u)u9sV D? @7l0率对中国进出口的巨大影响表明：中国
'k#Y4FQ9z#Nn_ Vi0货币当局一直以来对人民币币值调整保中国论文网$Hp }1FcM
持审慎态度是正确的。
2g TDJ:U4Wj!G0长期来看，随着中国经济的快速发中国论文网5\q^ i
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展, 人民币升值是个必然趋势, 人民币币
&YLmXY/@_6}Zr:H0值长期低估也不利于中国经济的持续、健中国论文网 J|P;XJZ+^e
康发展。但由于汇率调整存在巨大影响(
rp3^4P{$@ qO R+Dw1X0本文的实证检验结果表明至少对进出口
S'Z~hB:s-j:nS'm0额是如此) , 人民币汇率调整的时机选择
/m7yC*y/KE/l8n P0就显得尤为重要。
t`+`NI*p!C`2x0到目前为止我国汇率形成机制改革
]Q%@x(X"j1Jc0是比较成功的。当前人民币汇率双向波中国论文网};oL zXp{,M2s
动、参考一篮子货币浮动的特征日趋明
$F]/hC7Mk#F0显。未来汇率形成机制改革除应按照既定中国论文网3RMEo?7e
的原则和步骤继续稳步推进外，还需要把
xt;AfX2g`0握好以下2 个关键问题。
['si"]sH!L0一是合理确定汇率形成机制改革的
\[HE(S0目标。中国论文网/}HCczcYcr
这个世界既不是适用于所有国家的中国论文网bZtZ4NO
统一汇率安排，没有任何一个国家有一
~#k'BGw0个统一的汇率安排，以适应任何时期。我中国论文网lG Xq/y]c0ND\
们看到，即使是浮动汇率制度，在日本的中国论文网.y1]o1~J)`
市场决定的，经常干预供给和需求，以防中国论文网*X9KSr \zS,g3|dX
止过度日元升值或贬值。比较成功的转型
4]
c L?&m2_]0国家在波兰的情况下，选择自己的汇率
$G9fb5]]Ew:e.Y"HT0制度与对国内金融环境的不同经济变化中国论文网xk)W,P5i*c4n
线，从而避免金融自由化改革货币危机中国论文网.Ht WBo;^n
的过程中发生。从这个角度来说，我们是中国论文网'i-C+X0p9k5}R?K!q
在“以市场为基础的，有管理的浮动汇率
r9T/K'm)p+b0制度”的改革目标，而不是简单地在国家中国论文网W
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“浮动”，而忽略了“管理”，今后应重点加中国论文网u
z|,[X
强的权利选择基于对汇率制度的外部环
oN"QK L f0境变化。
I3N8M\'i0二是进一步完善人民币有管理的浮中国论文网YONxp/W,I+@
动汇率制度，动态优化与人民币汇率挂钩中国论文网g'PiX!wDP
的货币篮子构成及其权重。
#_a4`/rC D&`(l4NZD0在条件成熟时，释放和一篮子货币向中国论文网_*y!W tdb4?"l@ V
外界预期的比例，更明确的汇率的形成，
}&N7b_2e,Kx'@`Pt0汇率制度更加透明和规范化管理。跟踪效
0af3g5g%kk U'B0果评价早期元上下、分析企业、组织、个
)H1H#X h-b$R QDo"Uw0人的风险对冲工具，提供更丰富的，在有中国论文网4L*x#r+\J?K&r
条件的情况下，选择进一步扩大人民币汇中国论文网Z;yYI7LRPbOp
率的波动。
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